AleaSoft Energy Forecasting, 21 juillet 2026. Les prix bas capturés par les renouvelables, les heures à prix nuls ou négatifs, le curtailment et une volatilité croissante modifient les critères de financement des projets renouvelables. La bancabilité ne dépend plus uniquement du coût de la technologie ou du modèle financier. Elle dépend avant tout du fait que les prévisions de revenus reflètent ou non le comportement de l’actif tout au long de sa durée de vie utile.
Un marché plus exigeant pour les renouvelables merchant
La croissance de la puissance solaire et éolienne transforme la structure des prix des marchés de l’électricité. Les technologies renouvelables produisent lorsque la ressource est disponible, faisant baisser les prix précisément pendant les heures où elles vendent leur énergie. Cet effet de cannibalisation a considérablement réduit les prix capturés, en particulier pour l’énergie photovoltaïque.
À cette situation s’ajoutent les heures à prix nuls et négatifs ainsi que l’augmentation du curtailment, provoquée à la fois par l’abondante production renouvelable et par les limitations du réseau. En conséquence, le prix moyen du marché peut rester relativement élevé alors que les revenus obtenus par certaines centrales renouvelables sont insuffisants pour répondre aux attentes sur lesquelles leur financement a été structuré.
La volatilité représente une menace pour les centrales renouvelables sans capacité de gestion, mais aussi une opportunité pour le stockage. Plus l’écart entre les heures à prix bas et les heures à prix élevés est important, plus la valeur potentielle du déplacement de l’énergie d’une heure à l’autre est grande.
Les revenus sont le véritable fondement du modèle financier
La valeur actuelle nette (VAN), le taux de rentabilité interne (TRI) et le ratio de couverture du service de la dette (DSCR) figurent parmi les principaux indicateurs utilisés par les investisseurs et les institutions financières. Cependant, ils sont tous des résultats du modèle. Leur fiabilité dépend directement de la qualité des hypothèses utilisées pour calculer les revenus.
Les coûts d’investissement et d’exploitation peuvent être estimés avec un niveau de certitude raisonnable. Prévoir les revenus sur vingt ou trente ans exige en revanche d’anticiper l’évolution des prix, des prix capturés, de la volatilité, du curtailment et des différentes sources de rémunération disponibles.
Une erreur apparemment faible dans la prévision du prix capturé peut s’accumuler sur toute la durée de vie du projet, réduire les flux de trésorerie et faire passer le ratio de couverture de la dette sous les niveaux exigés. Dans ce cas, la dette devrait être redimensionnée ou deviendrait plus coûteuse. Pour cette raison, la question clé pour un prêteur ne devrait pas seulement être de savoir si le modèle financier est bien construit, mais si les prévisions de revenus qui l’alimentent sont fiables.
Les batteries ne peuvent pas être valorisées à l’aide de facteurs fixes
L’estimation des revenus est particulièrement complexe dans les projets de stockage d’énergie. Une centrale renouvelable produit lorsque la ressource est disponible et vend l’énergie au prix en vigueur à ce moment-là. Une batterie, en revanche, est un actif qui doit être exploité activement, en décidant à chaque heure quand charger, quand décharger et sur quel marché participer.
Ses revenus peuvent provenir de l’arbitrage d’énergie, des services d’ajustement, des mécanismes de capacité et d’autres services associés à la flexibilité. Ces sources ne peuvent pas être analysées indépendamment puis additionnées, car la même énergie ou la même puissance ne peut pas être offerte simultanément sur plusieurs marchés. Les revenus doivent être calculés au moyen d’une optimisation conjointe.
Appliquer un spread annuel fixe, supposer un nombre constant de cycles quotidiens et utiliser un taux de dégradation forfaitaire peut produire des résultats faciles à interpréter, mais qui ne représentent pas correctement le fonctionnement d’une batterie. Le nombre de cycles dépend des opportunités réelles du marché, et la dégradation dépend à la fois du passage du temps et de l’utilisation effective de l’actif. La dégradation réduit également la capacité disponible, modifie l’exploitation future et, par conséquent, les revenus ultérieurs.
La valorisation doit reproduire ce processus heure par heure tout au long de la durée de vie utile du projet. Les simulations horaires de prix, combinées à des algorithmes d’optimisation, permettent que le cyclage, la dégradation et les revenus découlent de l’exploitation attendue et non de simples hypothèses fixées à l’avance.
Contrats et hybridation pour réduire le risque
Le risque de marché peut être atténué par des contrats. Pour les centrales renouvelables, les PPA à prix fixe, les contrats avec prix plancher ou les structures en bande de prix protègent partiellement ou totalement les revenus contre des scénarios défavorables. Cette certitude améliore la couverture de la dette et peut soutenir un niveau d’endettement plus élevé.
Pour les batteries, les accords avec des optimiseurs remplissent une fonction équivalente. Un contrat de partage des revenus conserve l’exposition merchant et le potentiel de hausse. Un accord avec plancher protège un niveau de revenu minimum tout en préservant une partie du potentiel supplémentaire. Un contrat de tolling transfère le risque de marché à la contrepartie en échange d’un paiement fixe, ce qui accroît la certitude mais renonce à un potentiel de revenus supplémentaires.
L’hybridation est un autre outil fondamental. Ajouter une batterie à une centrale renouvelable permet de stocker l’énergie qui serait autrement écrêtée, déplace la production vers les heures à prix plus élevés, partage le point de raccordement et crée un profil plus stable, plus attractif pour un acheteur d’énergie. Dans des études réalisées par AleaSoft Energy Forecasting en 2025 pour des centrales photovoltaïques hybrides avec des batteries de deux heures en Espagne, l’augmentation moyenne des revenus a été d’environ 40%.
Des prévisions bancables pour transformer l’incertitude en financement
La qualité des prévisions sera l’un des principaux facteurs différenciant les projets capables d’obtenir un financement. Un scénario conservateur ne devrait pas consister à réduire arbitrairement les revenus, mais à calculer une distribution probabiliste fondée sur de multiples futurs cohérents et réalistes. Sur un marché plus volatil et plus complexe, l’incertitude ne disparaîtra pas. Elle peut toutefois être quantifiée, structurée et financée. Un risque que le prêteur peut identifier, reproduire et dimensionner cesse d’être une inconnue et devient un élément gérable au sein de l’opération.
Les analyses d’AleaSoft Energy Forecasting pour le financement de projets
La méthodologie développée par AleaSoft, forte de plus de 27 ans d’expérience, combine économétrie, régression, analyse de séries temporelles, simulation de marché et intelligence artificielle. Pour les projets de stockage, elle comprend environ 2000 simulations horaires, sur lesquelles le fonctionnement de la batterie est optimisé tout au long de sa durée de vie utile. Cela permet d’estimer des distributions de revenus et d’obtenir des indicateurs tels que P50 et P90, essentiels pour évaluer le risque, dimensionner la dette et tester la résilience du projet face à des scénarios défavorables.
Pour les projets de stockage d’énergie, AleaStorage, la division d’AleaSoft Energy Forecasting spécialisée dans le stockage, se concentre sur l’analyse stratégique des batteries et des projets d’hybridation, en fournissant des estimations de revenus pour les batteries stand-alone sur les marchés de l’énergie et des services d’ajustement, des analyses d’hybridation avec les renouvelables afin de maximiser les revenus et de réduire le risque, ainsi que la modélisation de scénarios de prix et de volatilité à long terme.
Source : AleaSoft Energy Forecasting