AleaSoft Energy Forecasting, 21. Juli 2026. Niedrige von erneuerbaren Energien erzielte Preise, Stunden mit Null- oder negativen Preisen, Curtailment und zunehmende Volatilität verändern die Kriterien für die Finanzierung erneuerbarer Projekte. Die Bankfähigkeit hängt nicht mehr allein von den Technologiekosten oder vom Finanzmodell ab. Sie hängt vor allem davon ab, ob die Erlösprognosen widerspiegeln, wie sich die Anlage über ihre gesamte Nutzungsdauer verhalten wird.
Ein anspruchsvollerer Markt für Merchant-Erneuerbare
Der Zubau von Photovoltaik‑ und Windenergiekapazität verändert die Preisstruktur der Strommärkte. Erneuerbare Technologien erzeugen dann, wenn die Ressource verfügbar ist, und drücken die Preise genau in den Stunden nach unten, in denen sie ihre Energie verkaufen. Dieser Kannibalisierungseffekt hat die erzielten Preise erheblich verringert, insbesondere bei der Photovoltaik.
Hinzu kommen Stunden mit Null- und negativen Preisen sowie die Zunahme des Curtailments, verursacht sowohl durch die reichliche erneuerbare Erzeugung als auch durch Netzbeschränkungen. Infolgedessen kann der durchschnittliche Marktpreis relativ hoch bleiben, während die von bestimmten erneuerbaren Anlagen erzielten Erlöse nicht ausreichen, um die Erwartungen zu erfüllen, auf denen ihre Finanzierung aufgebaut wurde.
Die Volatilität stellt für erneuerbare Anlagen ohne Steuerungsfähigkeit eine Bedrohung dar, für die Speicherung jedoch auch eine Chance. Je größer der Unterschied zwischen Stunden mit niedrigen und hohen Preisen ist, desto größer ist der potenzielle Wert der Verlagerung von Energie von einer Stunde in eine andere.
Die Erlöse sind das eigentliche Fundament des Finanzmodells
Der Kapitalwert (NPV), der interne Zinsfuß (IRR) und die Schuldendienstdeckungsquote (DSCR) gehören zu den wichtigsten Kennzahlen, die Investoren und Finanzinstitute verwenden. Sie alle sind jedoch Ergebnisse des Modells. Ihre Verlässlichkeit hängt unmittelbar von der Qualität der Annahmen ab, die zur Berechnung der Erlöse herangezogen werden.
Investitions- und Betriebskosten lassen sich mit einem angemessenen Maß an Sicherheit abschätzen. Die Prognose der Erlöse über zwanzig oder dreißig Jahre erfordert dagegen, die Entwicklung der Preise, der erzielten Preise, der Volatilität, des Curtailments und der verschiedenen verfügbaren Vergütungsquellen vorwegzunehmen.
Ein scheinbar kleiner Fehler in der Prognose des erzielten Preises kann sich über die gesamte Projektlaufzeit aufsummieren, den Cashflow verringern und die Schuldendeckungsquote unter die geforderten Werte drücken. In diesem Fall müsste die Verschuldung neu dimensioniert werden oder würde teurer. Aus diesem Grund sollte die entscheidende Frage für einen Kreditgeber nicht nur lauten, ob das Finanzmodell gut aufgebaut ist, sondern ob die Erlösprognosen, die es speisen, verlässlich sind.
Batterien lassen sich nicht mit festen Faktoren bewerten
Besonders komplex ist die Erlösschätzung bei Projekten zur Energiespeicherung. Eine erneuerbare Anlage erzeugt, wenn die Ressource verfügbar ist, und verkauft die Energie zum jeweils geltenden Preis. Eine Batterie ist dagegen eine Anlage, die aktiv betrieben werden muss, wobei stündlich zu entscheiden ist, wann geladen, wann entladen und an welchem Markt teilgenommen wird.
Ihre Erlöse können aus Energiearbitrage, Regelleistungsdiensten, Kapazitätsmechanismen und anderen mit Flexibilität verbundenen Dienstleistungen stammen. Diese Quellen können nicht unabhängig voneinander analysiert und anschließend addiert werden, denn dieselbe Energie oder Kapazität kann nicht gleichzeitig auf mehreren Märkten angeboten werden. Die Erlöse müssen über eine gemeinsame Optimierung berechnet werden.
Die Anwendung eines festen jährlichen Spreads, die Annahme einer konstanten Zahl täglicher Zyklen und die Verwendung einer pauschalen Degradationsrate können leicht interpretierbare Ergebnisse liefern, sie bilden den Betrieb einer Batterie jedoch nicht angemessen ab. Die Zahl der Zyklen hängt von den tatsächlichen Marktchancen ab, und die Degradation hängt sowohl vom Zeitverlauf als auch von der effektiven Nutzung der Anlage ab. Die Degradation verringert zudem die verfügbare Kapazität, verändert den künftigen Betrieb und damit auch die nachfolgenden Erlöse.
Die Bewertung muss diesen Prozess Stunde für Stunde über die gesamte Nutzungsdauer des Projekts nachbilden. Stündliche Preissimulationen in Kombination mit Optimierungsalgorithmen ermöglichen es, dass sich Zyklen, Degradation und Erlöse aus dem erwarteten Betrieb ergeben und nicht aus einfachen, vorab festgelegten Annahmen.
Verträge und Hybridisierung zur Risikominderung
Das Marktrisiko lässt sich durch Verträge mindern. Für erneuerbare Anlagen schützen PPAs mit festem Preis, Verträge mit Mindestpreis oder Preisbandstrukturen die Erlöse teilweise oder vollständig gegen ungünstige Szenarien. Diese Sicherheit verbessert die Schuldendeckung und kann einen höheren Verschuldungsgrad tragen.
Bei Batterien erfüllen Vereinbarungen mit Optimierern eine gleichwertige Funktion. Ein Revenue-Sharing-Vertrag erhält die Merchant-Exponierung und das Aufwärtspotenzial. Eine Floor-Vereinbarung schützt ein Mindesterlösniveau und bewahrt zugleich einen Teil des zusätzlichen Potenzials. Ein Tolling-Vertrag verlagert das Marktrisiko gegen eine feste Zahlung auf die Gegenpartei, was die Sicherheit erhöht, aber auf mögliche Mehrerlöse verzichtet.
Die Hybridisierung ist ein weiteres grundlegendes Instrument. Der Zubau einer Batterie zu einer erneuerbaren Anlage ermöglicht es, Energie zu speichern, die sonst abgeregelt würde, verlagert die Erzeugung in Stunden mit höheren Preisen, teilt den Netzanschlusspunkt und schafft ein stabileres Profil, das für einen Energiekäufer attraktiver ist. In Studien, die AleaSoft Energy Forecasting im Jahr 2025 für hybride Photovoltaikanlagen mit Zwei-Stunden-Batterien in Spanien durchgeführt hat, lag der durchschnittliche Erlöszuwachs bei rund 40%.
Bankfähige Prognosen, um Unsicherheit in Finanzierung zu verwandeln
Die Qualität der Prognosen wird einer der wichtigsten Faktoren sein, die Projekte unterscheiden, die eine Finanzierung erhalten können. Ein konservatives Szenario sollte nicht darin bestehen, die Erlöse willkürlich zu kürzen, sondern darin, eine Wahrscheinlichkeitsverteilung auf der Grundlage mehrerer kohärenter und realistischer Zukünfte zu berechnen. In einem volatileren und komplexeren Markt wird die Unsicherheit nicht verschwinden. Sie kann jedoch quantifiziert, strukturiert und finanziert werden. Ein Risiko, das der Kreditgeber identifizieren, nachbilden und bemessen kann, ist keine Unbekannte mehr, sondern wird zu einem beherrschbaren Element innerhalb der Transaktion.
Analysen von AleaSoft Energy Forecasting für die Projektfinanzierung
Die von AleaSoft entwickelte Methodik, mit mehr als 27 Jahren Erfahrung, verbindet Ökonometrie, Regression, Zeitreihenanalyse, Marktsimulation und künstliche Intelligenz. Für Speicherprojekte umfasst sie rund 2000 stündliche Simulationen, auf deren Grundlage der Betrieb der Batterie über ihre gesamte Nutzungsdauer optimiert wird. Dies ermöglicht es, Erlösverteilungen zu schätzen und Kennzahlen wie P50 und P90 zu erhalten, die für die Risikobewertung, die Dimensionierung der Verschuldung und die Prüfung der Widerstandsfähigkeit des Projekts gegenüber ungünstigen Szenarien unverzichtbar sind.
Für Projekte der Energiespeicherung konzentriert sich AleaStorage, die auf Speicherung spezialisierte Division von AleaSoft Energy Forecasting, auf die strategische Analyse von Batterien und Hybridisierungsprojekten und liefert Erlösschätzungen für Stand-alone-Batterien auf den Energie- und Regelleistungsmärkten, Hybridisierungsanalysen mit erneuerbaren Energien zur Maximierung der Erlöse und Verringerung des Risikos sowie die Modellierung langfristiger Preis- und Volatilitätsszenarien.
Quelle: AleaSoft Energy Forecasting