AleaSoft Energy Forecasting, 22 mai 2026. Quinze ans après avoir réalisé une prévision à long terme pour le marché ibérique de l'électricité, la comparer avec l'évolution réelle des prix offre une leçon essentielle : des prévisions rigoureuses sont indispensables pour financer les énergies renouvelables, les batteries et les actifs électriques sans gonfler les attentes ni contracter des niveaux d'endettement que le marché ne peut supporter. Cet article marque également la 750e collaboration entre AleaSoft Energy Forecasting et El Periódico de la Energía.
Quinze ans plus tard : une prévision avec perspective
En novembre 2010, AleaSoft Energy Forecasting a préparé une prévision à long terme pour le marché ibérique de l'électricité. Quinze ans plus tard, comparer cette prévision avec l'évolution réelle des prix conduit à une conclusion claire : des prévisions à long terme bien fondées ne visent pas à prédire avec précision chaque épisode à court terme, mais plutôt à anticiper les tendances structurelles du marché.
Le graphique montre comment, pendant une grande partie de la période analysée, les prix mensuels du marché ont évolué autour de la trajectoire projetée et dans l'éventail des scénarios envisagés. Naturellement, la période comprenait des événements extraordinaires qu'aucun modèle à long terme ne peut reproduire avec précision, comme la crise du COVID-19, qui a déprimé la demande et les prix, ou la crise énergétique européenne de 2021 et 2022, qui a poussé les prix à des niveaux historiquement élevés. Cependant, avec le recul offert par quinze années de données, la prévision a réussi à capturer l'évolution structurelle du marché ibérique.
Source : AleaSoft Energy Forecasting.Ce résultat illustre également le rôle que l'intelligence artificielle, les modèles statistiques avancés et l'expertise du secteur énergétique peuvent jouer lorsqu'ils sont appliqués rigoureusement aux marchés de l'électricité. AleaSoft utilise des modèles basés sur l'intelligence artificielle pour les prévisions des marchés de l'énergie depuis 27 ans.
La valeur d'une prévision ne réside pas dans le gonflement des attentes
Comparer les prévisions à la réalité ravive également un débat qui reste très actuel : quelles prévisions utiliser pour financer les énergies renouvelables, le stockage ou les projets d'hybridation.
Il y a quinze ans, une prévision prudente et techniquement robuste comme celle-ci pouvait sembler peu attrayante d'un point de vue purement financier. Une trajectoire de prix moins agressive impliquait des revenus attendus plus faibles, un IRR plus serré et, par conséquent, une capacité d'endettement réduite. Dans ce contexte, certains développeurs ont pu être tentés d'utiliser des scénarios artificiellement optimistes pour améliorer la rentabilité apparente de leurs projets et lever davantage de dette.
Le problème est qu'une prévision gonflée n'améliore pas le projet. Elle n'améliore que temporairement sa présentation financière. Si les prix réels ne correspondent pas aux attentes, la dette demeure, mais les revenus ne se matérialisent pas. C'est alors que commencent à apparaître des tensions de trésorerie, des refinancements forcés et, dans certains cas, une perte de valeur des actifs, même si ceux-ci peuvent encore conserver un fort potentiel technique.
La leçon de la bulle photovoltaïque
Le secteur photovoltaïque offre un exemple particulièrement clair de cette dynamique. Au cours de certaines périodes, des attentes excessivement optimistes quant aux prix futurs ont contribué à la construction de modèles financiers affichant des rendements papier élevés et des niveaux d'endettement difficiles à soutenir dans des scénarios de marché plus réalistes.
Lorsque les prix baissent ou restent en dessous des attentes utilisées pour le financement, la réalité du marché prévaut. Le problème ne concerne pas uniquement les projets purement merchant. De nombreux développeurs et IPP ont accumulé des structures d'endettement très exigeantes parce qu'ils ont financé des actifs en utilisant des prévisions qui ne reflétaient pas correctement les risques à long terme.
La responsabilité dans de tels cas ne repose généralement pas sur un seul maillon de la chaîne. Développeurs, financiers, conseillers et intermédiaires partagent tous l'incitation à utiliser des scénarios qui rendent la transaction viable à court terme. Cependant, la durabilité financière d'un projet dépend de la robustesse, de la traçabilité et de la défendabilité des hypothèses de revenus tout au long de la durée de vie de l'actif.
Photovoltaïque, batteries et points de raccordement au réseau : une vision optimiste mais réaliste
Cette analyse ne doit pas être confondue avec une vision négative de l'énergie photovoltaïque. Au contraire, la production d'énergie photovoltaïque reste l'une des technologies les plus compétitives pour produire de l'électricité. Dans un système électrique qui évolue vers la décarbonisation, produire un MWh photovoltaïque revêt une valeur stratégique croissante.
De plus, les points de raccordement au réseau deviennent des actifs de plus en plus rares. Leur disponibilité limitée les rend très précieux pour le développement des énergies renouvelables, en particulier dans un contexte où l'électrification de l'économie, le stockage d'énergie et le remplacement progressif des technologies fossiles augmenteront le besoin de nouvelles capacités renouvelables.
L'incorporation de batteries peut encore améliorer la rentabilité réelle des projets. Une hybridation optimale entre les énergies renouvelables et le stockage peut augmenter les prix captés, réduire l'écrêtement, déplacer l'énergie vers des heures à plus forte valeur et ouvrir de nouvelles sources de revenus dans les services d'équilibrage ou les systèmes de flexibilité.
La nouvelle phase : refinancement avec des prévisions rigoureuses
Le secteur entre maintenant dans une phase où de nombreuses décisions tourneront autour du refinancement de la dette, de la restructuration de portefeuille et de la révision des plans d'affaires. Dans ce contexte, la question clé redevient : quelles prévisions de prix à long terme seront utilisées comme référence ?
La réponse aura des conséquences significatives. Une prévision trop optimiste pourrait à nouveau créer des problèmes de levier. Une prévision trop conservatrice pourrait sous-évaluer des actifs qui joueront un rôle central dans un système électrique électrifié, décarbonisé et avec une participation croissante du stockage.
Le défi consiste à travailler avec des prévisions capables de refléter la complexité du marché : évolution de la demande, déploiement des énergies renouvelables, sortie du nucléaire, prix du gaz et du CO₂, interconnexions, cannibalisation des prix, stockage, hybridation, écrêtement, services de flexibilité et changements réglementaires.
Anticiper à 5, 10, 20 ou 40 ans
Les décisions d'investissement énergétique ne se prennent pas à court terme. Un projet d'énergie renouvelable, une batterie ou une centrale hybride nécessite une vision du marché s'étendant sur des décennies. C'est pourquoi la valeur d'une prévision à long terme ne réside pas dans la fourniture d'un chiffre isolé, mais dans la construction d'une vision cohérente des scénarios, des risques et des opportunités.
S'il était possible d'observer aujourd'hui les prix captés dans 5, 10, 20 ou 40 ans, de nombreux actifs actuellement sous pression en raison de leurs structures financières pourraient révéler une valeur stratégique beaucoup plus élevée. Dans un système électrique zéro émission, avec une plus grande électrification et sans centrales nucléaires, la production d'énergie renouvelable, le stockage et les points de raccordement au réseau joueront un rôle fondamental.
750e collaboration avec El Periódico de la Energía
Cet article marque la 750e collaboration d'AleaSoft avec El Periódico de la Energía, une relation éditoriale qui a débuté en 2019 et s'est poursuivie avec au moins deux publications chaque semaine.
Au cours de toutes ces années, l'objectif a été de fournir des analyses, du contexte et une perspective à long terme sur les marchés européens de l'énergie, l'évolution des prix, le financement de projets, les énergies renouvelables, les PPA, le stockage et les grands défis de la transition énergétique.
La prévision réalisée en 2010 pour le marché ibérique de l'électricité incarne bien cette philosophie : dans un secteur aussi exposé à la volatilité, à l'incertitude et aux changements réglementaires, les décisions stratégiques nécessitent des prévisions indépendantes, rigoureuses et cohérentes avec les fondamentaux du marché.
Source : AleaSoft Energy Forecasting.
