AleaSoft Energy Forecasting, 22 maggio 2026. Quindici anni dopo aver realizzato una previsione a lungo termine per il mercato elettrico iberico, confrontarla con l'effettiva evoluzione dei prezzi offre una lezione fondamentale: previsioni rigorose sono essenziali per finanziare le energie rinnovabili, le batterie e gli asset elettrici senza gonfiare le aspettative o assumere livelli di debito che il mercato non può sostenere. Questo articolo segna anche la 750° collaborazione tra AleaSoft Energy Forecasting ed El Periódico de la Energía.
Quindici anni dopo: una previsione con prospettiva
Nel novembre 2010, AleaSoft Energy Forecasting ha preparato una previsione a lungo termine per il mercato elettrico iberico. Quindici anni dopo, confrontare quella previsione con l'effettiva evoluzione dei prezzi porta a una chiara conclusione: le previsioni a lungo termine ben fondate non mirano a prevedere con precisione ogni episodio a breve termine, ma piuttosto ad anticipare le tendenze strutturali del mercato.
Il grafico mostra come, per gran parte del periodo analizzato, i prezzi mensili del mercato si siano mossi attorno al percorso previsto e all'interno della gamma di scenari considerati. Naturalmente, il periodo includeva eventi straordinari che nessun modello a lungo termine può riprodurre con precisione, come la crisi del COVID-19, che ha depresso domanda e prezzi, o la crisi energetica europea del 2021 e 2022, che ha spinto i prezzi a livelli storicamente elevati. Tuttavia, con la prospettiva offerta da quindici anni di dati, la previsione è riuscita a catturare l'evoluzione strutturale del mercato iberico.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting.Questo risultato illustra anche il ruolo che l'intelligenza artificiale, i modelli statistici avanzati e la conoscenza esperta del settore energetico possono svolgere se applicati rigorosamente ai mercati elettrici. AleaSoft utilizza modelli basati sull'intelligenza artificiale per le previsioni dei mercati energetici da 27 anni.
Il valore di una previsione non sta nel gonfiare le aspettative
Confrontare le previsioni con la realtà ravviva anche un dibattito che rimane oggi molto attuale: quali previsioni utilizzare per finanziare le energie rinnovabili, l'accumulo o i progetti di ibridazione.
Quindici anni fa, una previsione prudente e tecnicamente robusta come questa poteva sembrare poco attraente da un punto di vista puramente finanziario. Un percorso di prezzi meno aggressivo implicava ricavi attesi inferiori, un IRR più contenuto e, quindi, una minore capacità di indebitamento. In questo contesto, alcuni sviluppatori potrebbero essere stati tentati di utilizzare scenari artificialmente ottimistici per migliorare l'apparente redditività dei loro progetti e raccogliere più debito.
Il problema è che una previsione gonfiata non migliora il progetto. Ne migliora solo temporaneamente la presentazione finanziaria. Se i prezzi reali non corrispondono alle aspettative, il debito rimane, ma i ricavi non si materializzano. È allora che iniziano ad emergere tensioni di cassa, rifinanziamenti forzati e, in alcuni casi, una perdita di valore dell'asset, anche se gli stessi possono ancora mantenere un forte potenziale tecnico.
La lezione della bolla fotovoltaica
Il settore fotovoltaico offre un esempio particolarmente chiaro di questa dinamica. Durante alcuni periodi, aspettative eccessivamente ottimistiche sui prezzi futuri hanno contribuito alla costruzione di modelli finanziari che mostravano elevati rendimenti cartacei e livelli di debito difficilmente sostenibili in scenari di mercato più realistici.
Quando i prezzi scendono o rimangono al di sotto delle aspettative utilizzate per il finanziamento, la realtà del mercato prevale. Il problema non riguarda solo i progetti puramente merchant. Molti sviluppatori e IPP hanno accumulato strutture di debito molto onerose perché hanno finanziato asset utilizzando previsioni che non riflettevano adeguatamente i rischi a lungo termine.
La responsabilità in tali casi di solito non ricade su un singolo punto della catena. Sviluppatori, finanziatori, consulenti e intermediari condividono tutti l'incentivo a utilizzare scenari che rendano la transazione praticabile a breve termine. Tuttavia, la sostenibilità finanziaria di un progetto dipende da ipotesi di ricavo robuste, tracciabili e difendibili per l'intera vita dell'asset.
Fotovoltaico, batterie e punti di connessione alla rete: una visione ottimistica ma realistica
Questa analisi non deve essere confusa con una visione negativa dell'energia fotovoltaica. Al contrario, la produzione di energia fotovoltaica rimane una delle tecnologie più competitive per produrre elettricità. In un sistema elettrico che si muove verso la decarbonizzazione, produrre un MWh fotovoltaico ha un valore strategico crescente.
Inoltre, i punti di connessione alla rete stanno diventando asset sempre più scarsi. La loro limitata disponibilità li rende estremamente preziosi per lo sviluppo delle rinnovabili, in particolare in un contesto in cui l'elettrificazione dell'economia, l'accumulo energetico e la graduale sostituzione delle tecnologie fossili aumenteranno la necessità di nuova capacità rinnovabile.
L'incorporazione di batterie può migliorare ulteriormente la redditività reale dei progetti. Un'ibridazione ottimale tra rinnovabili e accumulo può aumentare i prezzi catturati, ridurre il curtailment, spostare l'energia verso ore di maggior valore e aprire nuovi flussi di ricavi nei servizi di bilanciamento o nei regimi di flessibilità.
La nuova fase: rifinanziamento con previsioni rigorose
Il settore sta ora entrando in una fase in cui molte decisioni ruoteranno attorno al rifinanziamento del debito, alla ristrutturazione del portafoglio e alla revisione dei piani aziendali. In questo contesto, la domanda chiave torna a essere: quali previsioni di prezzo a lungo termine saranno utilizzate come riferimento?
La risposta avrà conseguenze significative. Una previsione eccessivamente ottimistica potrebbe creare nuovamente problemi di leva finanziaria. Una previsione eccessivamente conservativa potrebbe sottovalutare asset che svolgeranno un ruolo centrale in un sistema elettrico elettrificato, decarbonizzato e con una crescente partecipazione dell'accumulo.
La sfida consiste nel lavorare con previsioni in grado di riflettere la complessità del mercato: evoluzione della domanda, diffusione delle rinnovabili, phase-out nucleare, prezzi del gas e della CO₂, interconnessioni, cannibalizzazione dei prezzi, accumulo, ibridazione, curtailment, servizi di flessibilità e cambiamenti normativi.
Guardare 5, 10, 20 o 40 anni avanti
Le decisioni di investimento energetico non si prendono per il breve termine. Un progetto di energia rinnovabile, una batteria o un impianto ibrido richiedono una visione di mercato che si estende per decenni. Ecco perché il valore di una previsione a lungo termine non sta nel fornire una cifra isolata, ma nel costruire una visione coerente di scenari, rischi e opportunità.
Se fosse possibile osservare oggi i prezzi catturati tra 5, 10, 20 o 40 anni, molti asset attualmente sotto pressione a causa delle loro strutture finanziarie potrebbero rivelare un valore strategico molto più elevato. In un sistema elettrico a zero emissioni, con maggiore elettrificazione e senza centrali nucleari, la produzione di energia rinnovabile, l'accumulo e i punti di connessione alla rete giocheranno un ruolo fondamentale.
750° collaborazione con El Periódico de la Energía
Questo articolo segna la 750° collaborazione di AleaSoft con El Periódico de la Energía, un rapporto editoriale iniziato nel 2019 e proseguito con almeno due pubblicazioni ogni settimana.
In tutti questi anni, l'obiettivo è stato fornire analisi, contesto e una prospettiva a lungo termine sui mercati energetici europei, l'evoluzione dei prezzi, il finanziamento di progetti, le energie rinnovabili, i PPA, l'accumulo e le grandi sfide della transizione energetica.
La previsione realizzata nel 2010 per il mercato elettrico iberico incarna bene questa filosofia: in un settore così esposto a volatilità, incertezza e cambiamenti normativi, le decisioni strategiche richiedono previsioni indipendenti, rigorose e coerenti con i fondamentali del mercato.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting.
