AleaSoft Energy Forecasting, 22 de maio de 2026. Quinze anos depois de ter elaborado uma previsão de longo prazo para o mercado elétrico ibérico, compará-la com a evolução real dos preços oferece uma lição fundamental: previsões rigorosas são essenciais para financiar energias renováveis, baterias e ativos elétricos sem inflacionar expectativas ou assumir níveis de endividamento que o mercado não consegue suportar. Este artigo assinala também a 750.ª colaboração entre a AleaSoft Energy Forecasting e o El Periódico de la Energía.
Quinze anos depois: uma previsão com perspetiva
Em novembro de 2010, a AleaSoft Energy Forecasting preparou uma previsão de longo prazo para o mercado elétrico ibérico. Quinze anos depois, comparar essa previsão com a evolução real dos preços leva a uma conclusão clara: previsões de longo prazo bem fundamentadas não se destinam a prever com precisão cada episódio de curto prazo, mas sim a antecipar as tendências estruturais do mercado.
O gráfico mostra como, durante grande parte do período analisado, os preços mensais do mercado se moveram em torno da trajetória projetada e dentro do leque de cenários considerados. Naturalmente, o período incluiu eventos extraordinários que nenhum modelo de longo prazo pode reproduzir com precisão, como a crise da COVID-19, que deprimiu a procura e os preços, ou a crise energética europeia de 2021 e 2022, que empurrou os preços para níveis historicamente elevados. No entanto, com a perspetiva proporcionada por quinze anos de dados, a previsão conseguiu captar a evolução estrutural do mercado ibérico.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting.Este resultado ilustra também o papel que a inteligência artificial, os modelos estatísticos avançados e o conhecimento especializado do setor energético podem desempenhar quando aplicados rigorosamente aos mercados de eletricidade. A AleaSoft utiliza modelos baseados em inteligência artificial para previsões dos mercados de energia há 27 anos.
O valor de uma previsão não está em inflacionar expectativas
Comparar previsões com a realidade reaviva também um debate que permanece muito atual: que previsões utilizar para financiar energias renováveis, armazenamento ou projetos de hibridação.
Há quinze anos, uma previsão prudente e tecnicamente robusta como esta poderia ter parecido pouco atrativa de uma perspetiva puramente financeira. Uma trajetória de preços menos agressiva implicava receitas esperadas mais baixas, um IRR mais apertado e, portanto, uma menor capacidade de alavancagem de dívida. Nesse contexto, alguns promotores podem ter sido tentados a utilizar cenários artificialmente otimistas para melhorar a aparente rentabilidade dos seus projetos e contrair mais dívida.
O problema é que uma previsão inflacionada não melhora o projeto. Apenas melhora temporariamente a sua apresentação financeira. Se os preços reais não corresponderem às expectativas, a dívida permanece, mas as receitas não se materializam. É quando começam a surgir tensões de fluxo de caixa, refinanciamentos forçados e, em alguns casos, uma perda de valor do ativo, mesmo que os ativos possam ainda manter um forte potencial técnico.
A lição da bolha fotovoltaica
O setor fotovoltaico oferece um exemplo particularmente claro desta dinâmica. Durante certos períodos, expectativas excessivamente otimistas quanto aos preços futuros contribuíram para a construção de modelos financeiros que mostravam elevados retornos teóricos e níveis de dívida difíceis de sustentar em cenários de mercado mais realistas.
Quando os preços caem ou permanecem abaixo das expectativas utilizadas para o financiamento, a realidade do mercado prevalece. O problema não afeta apenas os projetos puramente merchant. Muitos promotores e IPP acumularam estruturas de dívida altamente exigentes porque financiaram ativos utilizando previsões que não refletiam adequadamente os riscos de longo prazo.
A responsabilidade nesses casos geralmente não recai sobre um único ponto da cadeia. Promotores, financiadores, consultores e intermediários partilham todos o incentivo de utilizar cenários que tornem a transação viável a curto prazo. No entanto, a sustentabilidade financeira de um projeto depende de pressupostos de receitas robustos, rastreáveis e defensáveis ao longo de toda a vida do ativo.
Fotovoltaico, baterias e pontos de conexão à rede: uma visão otimista mas realista
Esta análise não deve ser confundida com uma visão negativa da energia fotovoltaica. Pelo contrário, a produção de energia fotovoltaica continua a ser uma das tecnologias mais competitivas para produzir eletricidade. Num sistema elétrico que caminha para a descarbonização, produzir um MWh fotovoltaico tem um valor estratégico crescente.
Além disso, os pontos de conexão à rede estão a tornar-se ativos cada vez mais escassos. A sua disponibilidade limitada torna-os extremamente valiosos para o desenvolvimento das renováveis, particularmente num contexto em que a eletrificação da economia, o armazenamento de energia e a substituição gradual das tecnologias fósseis aumentarão a necessidade de nova capacidade renovável.
A incorporação de baterias pode melhorar ainda mais a rentabilidade real dos projetos. Uma hibridação ótima entre renováveis e armazenamento pode aumentar os preços capturados, reduzir o curtailment, deslocar a energia para horas de maior valor e abrir novas fontes de receita nos serviços de equilíbrio ou regimes de flexibilidade.
A nova fase: refinanciamento com previsões rigorosas
O setor está agora a entrar numa fase em que muitas decisões girarão em torno do refinanciamento da dívida, da reestruturação de carteiras e da revisão de planos de negócios. Neste contexto, a questão chave volta a ser: que previsões de preços de longo prazo serão utilizadas como referência?
A resposta terá consequências significativas. Uma previsão excessivamente otimista pode criar novamente problemas de alavancagem. Uma previsão excessivamente conservadora pode subvalorizar ativos que desempenharão um papel central num sistema elétrico eletrificado, descarbonizado e com crescente participação do armazenamento.
O desafio reside em trabalhar com previsões capazes de refletir a complexidade do mercado: evolução da procura, implantação de renováveis, eliminação progressiva da energia nuclear, preços do gás e do CO₂, interligações, canibalização de preços, armazenamento, hibridação, curtailment, serviços de flexibilidade e alterações regulamentares.
Olhar 5, 10, 20 ou 40 anos à frente
As decisões de investimento energético não são tomadas para o curto prazo. Um projeto de energia renovável, uma bateria ou uma central híbrida requer uma visão de mercado que se estende por décadas. É por isso que o valor de uma previsão de longo prazo não está em fornecer um número isolado, mas em construir uma visão coerente de cenários, riscos e oportunidades.
Se fosse possível observar hoje os preços capturados daqui a 5, 10, 20 ou 40 anos, muitos ativos atualmente sob pressão devido às suas estruturas financeiras poderiam revelar um valor estratégico muito mais elevado. Num sistema elétrico com zero emissões, com maior eletrificação e sem centrais nucleares, a produção de energia renovável, o armazenamento e os pontos de conexão à rede desempenharão um papel fundamental.
750.ª colaboração com o El Periódico de la Energía
Este artigo assinala a 750.ª colaboração da AleaSoft com o El Periódico de la Energía, uma relação editorial que começou em 2019 e continuou com pelo menos duas publicações todas as semanas.
Ao longo destes anos, o objetivo tem sido fornecer análises, contexto e uma perspetiva de longo prazo sobre os mercados europeus de energia, a evolução dos preços, o financiamento de projetos, as energias renováveis, os PPA, o armazenamento e os principais desafios da transição energética.
A previsão realizada em 2010 para o mercado elétrico ibérico encapsula bem essa filosofia: num setor tão exposto à volatilidade, incerteza e alterações regulamentares, as decisões estratégicas exigem previsões independentes, rigorosas e consistentes com os fundamentos do mercado.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting.