AleaSoft Energy Forecasting, 23 de outubro de 2026. A crescente volatilidade dos mercados de eletricidade coloca riscos diferentes aos produtores renováveis e aos grandes consumidores. Enquanto os primeiros procuram proteger as suas receitas face a preços baixos, os segundos precisam de limitar a sua exposição a possíveis subidas de preços. Os contratos PPA podem dar estabilidade a ambas as partes, desde que as suas condições se adaptem às perspetivas do mercado e aos perfis de produção e de consumo.
A necessidade de estabelecer coberturas contra o risco de preço foi um dos temas centrais do 70.º webinar da AleaSoft Energy Forecasting, realizado a 15 de outubro com a participação da Deloitte. Durante a sessão, a AleaSoft sublinhou que qualquer cobertura, seja um PPA ou um contrato bilateral, é essencial tanto para os produtores como para os consumidores, e apontou a indústria eletrointensiva como a mais exposta caso as atuais tensões persistam.
Produtores e consumidores enfrentam riscos de preço diferentes
Os preços nos mercados elétricos europeus mantêm uma tendência de subida há vários meses, em linha com a evolução dos preços do gás. Em setembro, subiram mais de 20% face a agosto no mercado espanhol e nos mercados nórdicos. Os picos de preços nas horas em que as centrais de ciclo combinado marcam o preço são cada vez mais elevados, enquanto nas horas solares continuam a surgir preços nulos ou negativos. Em Espanha, o número de horas com preços nulos ou negativos registadas em 2026 até outubro já supera os totais de todo o ano de 2024 e de 2025. Consequentemente, o spread intradiário médio no mercado espanhol ultrapassou os 200 €/MWh em setembro.
Fonte: Elaborado pela AleaSoft Energy Forecasting com dados de OMIE, RTE, Nord Pool e GME.Para os produtores fotovoltaicos, a concentração da oferta nas horas solares reduz o preço capturado. Embora o preço capturado tenha melhorado nos últimos meses, em muitos casos não é suficiente para fazer face ao serviço da dívida dos projetos, e existe o risco de os preços voltarem a descer na primavera, com mais produção fotovoltaica e mais chuva.
Os grandes consumidores, como a indústria eletrointensiva e os centros de dados, enfrentam o risco oposto. Esperam-se preços do gás elevados e voláteis este inverno, com as reservas de gás da União Europeia a 74% em meados de outubro, face a 83% no ano anterior. Isto reduz a margem para responder a vagas de frio ou a períodos de pouco vento. No inverno há também menos horas com preços baixos, e os picos concentram-se à noite e de manhã.
Esta combinação de riscos cria um momento favorável para acordos. Os produtores temem uma nova descida dos preços e os consumidores temem novas subidas. Para a AleaSoft, este é o cenário adequado para que ambas as partes fechem coberturas entre si, através de PPA a três ou cinco anos ou de outros contratos bilaterais.
Os PPA dão estabilidade, mas não eliminam todos os riscos
Segundo os oradores da Deloitte, o risco de preço é atualmente o principal risco dos projetos renováveis, e o PPA é o instrumento que aproxima as visões dos promotores e das instituições financeiras. Com um PPA, os bancos podem financiar até 75% do projeto, face aos 50% ou 55% que raramente ultrapassam com risco merchant.
No entanto, o mercado de PPA fotovoltaicos é atualmente um mercado favorável aos compradores. Há poucos offtakers dispostos a assumir o perfil solar, e os PPA swap a 10 anos para a fotovoltaica estão a ser oferecidos entre 22 €/MWh e 25 €/MWh. Com estes níveis, a rentabilidade dos promotores é baixa, e fixar um preço demasiado baixo durante um período longo pode pôr em risco a viabilidade de novos projetos.
Para os grandes consumidores, adaptar o contrato ao seu perfil de consumo é fundamental. A produção fotovoltaica concentra-se nas horas centrais do dia, que nem sempre coincidem com as horas de maior consumo, pelo que é necessário avaliar que parte do abastecimento o contrato cobre e que exposição ao mercado se mantém. Os PPA híbridos com baterias deslocam parte da produção solar para horas com preços mais elevados, o que permite preços de PPA mais elevados. A Deloitte apresentou também o caso de uma central fotovoltaica ligada diretamente a um centro de dados, em que a poupança nos custos de ligação permite um PPA de cerca de 40 €/MWh com prazos de 15 anos ou mais.
Além do preço, a duração do acordo, os volumes comprometidos, o método de liquidação e o tratamento das horas com preços nulos ou negativos alteram o valor do contrato. As instituições financeiras exigem prazos mínimos de entre 7 e 10 anos e não consideram bancáveis os PPA que suspendem a liquidação quando os preços são nulos ou negativos. As cláusulas determinam também o tratamento contabilístico, pelo que é aconselhável analisá-las antes de assinar.
As previsões de preços são fundamentais para definir a estratégia de compra
Antes de assinar um PPA, um grande consumidor tem de avaliar como os preços poderão evoluir ao longo da vida do contrato e que parte do seu consumo vale a pena cobrir. Não basta comparar o preço oferecido com o preço atual ou com os preços dos mercados de futuros, que têm pouca liquidez no longo prazo e não devem ser utilizados como previsões de preços.
É necessário dispor de previsões de preços de longo prazo com detalhe horário e com cenários favoráveis e adversos que reflitam a evolução da procura de eletricidade, da nova potência solar e eólica, das condições meteorológicas, dos combustíveis e das licenças de emissão de CO2. Uma estratégia atrativa quando os preços estão altos pode ter inconvenientes se os preços descerem de forma sustentada, e uma posição sem cobertura pode sair muito cara num cenário extremo. No webinar, a AleaSoft alertou que as tensões no estreito de Ormuz, em simultâneo com incidentes no parque nuclear europeu, poderão levar os preços a 500 ou 600 €/MWh.
Para a Deloitte, uma curva de preços robusta e bancável, que possa ser justificada perante os financiadores e os auditores, é praticamente o principal dado de entrada, tanto na avaliação de contratos como nas estimativas de fluxos de caixa.
A gestão do risco, para além do preço do contrato
Para os grandes consumidores, uma estratégia de compra de eletricidade tem de ir além da obtenção do preço mais baixo num dado momento. O objetivo é combinar contratos e coberturas que mantenham os custos de eletricidade em níveis comportáveis sem prescindir das horas com preços baixos. As baterias behind-the-meter alargam estas opções, uma vez que permitem armazenar energia nas horas de preços baixos e utilizá-la nas horas de preços mais elevados. A AleaSoft está a receber um número crescente de pedidos de grandes consumidores eletrointensivos interessados em instalar baterias.
Um momento favorável para fechar coberturas
O inverno de 2026-2027 chega com preços do gás elevados e uma grande volatilidade, enquanto a primavera voltará a trazer horas com preços muito baixos. Os produtores e os grandes consumidores têm necessidades complementares, e os PPA e os contratos bilaterais permitem a ambas as partes fixar parte das suas receitas e dos seus custos. O êxito destes acordos dependerá de estarem adaptados aos perfis de produção e de consumo, de as suas cláusulas serem analisadas antes da assinatura e de ambas as partes terem uma visão bem fundamentada de como evoluirá o mercado de eletricidade.
O papel da AleaBlue, da AleaGreen e da AleaHub nas estratégias de compra
A AleaSoft Energy Forecasting ajuda os grandes consumidores a planear as suas compras de eletricidade e gás e a definir coberturas, com simulações para avaliar contratos forward, futuros e PPA, e apoio na negociação de acordos bilaterais. A AleaBlue, a divisão especializada em previsões de curto e médio prazo, fornece previsões de preços horárias e simulações com um horizonte até três anos para a gestão de riscos e coberturas.
A AleaGreen, a divisão especializada em previsões de longo prazo, fornece curvas de preços horárias com um horizonte até 40 anos. Estas previsões, com bandas de confiança, são a base da consultoria da AleaSoft na identificação de riscos, na definição de acordos e term sheets e na negociação e fecho de PPA. A metodologia da AleaSoft combina Inteligência artificial, séries temporais e modelos estatísticos, com 27 anos de experiência.
Além disso, a AleaHub, o Marketplace por PPA da AleaSoft, liga offtakers e promotores e verifica se as suas necessidades coincidem em termos de quantidade de energia, prazo, tipo de PPA, preço e garantias de origem.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting