AleaSoft Energy Forecasting, 12 de agosto de 2026. Os dias com os spreads intradiários mais elevados em Espanha coincidem pouco com os dos mercados da Europa central e do norte. As diferentes dinâmicas que condicionam os spreads em cada região fazem com que as melhores oportunidades de arbitragem não ocorram necessariamente nos mesmos dias. Para as carteiras pan-europeias de baterias, esta baixa sincronia pode tornar-se um fator adicional de diversificação e de gestão de riscos.
Um padrão de spreads com uma origem diferente
A elevada penetração fotovoltaica condiciona o comportamento do spread intradiário em Espanha. Durante grande parte do ano, a produção solar empurra os preços para baixo nas horas centrais do dia e favorece um vale do meio-dia que ocorre com frequência. Na Alemanha, no Reino Unido e nos países nórdicos, em contrapartida, a variabilidade da eólica, a procura e os episódios de baixa produção renovável têm um peso maior e geram padrões temporais diferentes. Em julho de 2026, o mercado espanhol registou spreads intradiários recorde, num contexto marcado por esta dinâmica solar recorrente.
Estas diferenças refletem-se também numa baixa coincidência dos dias com os spreads mais elevados entre mercados. O spread intradiário de uma hora (TB1) corresponde à diferença entre o preço horário máximo e o mínimo de cada dia.
Quantos dias coincidem entre mercados
Entre 2023 e 2025, a sobreposição entre os dias que compõem os 10% de dias com o spread TB1 mais elevado foi de cerca de 16% entre Espanha e Alemanha e de 13% entre Espanha e o Reino Unido. Entre Espanha e os mercados nórdicos, a coincidência subiu ligeiramente, para perto de 17%. Em contrapartida, entre a Alemanha e os mercados nórdicos atingiu aproximadamente 32% e entre a Alemanha e o Reino Unido situou-se em torno de 25%. Os mercados da Europa central e do norte mostram, portanto, uma sincronia claramente maior do que as combinações com Espanha.
Estas diferenças respondem a dinâmicas de mercado diferentes. A variabilidade da eólica, as condições meteorológicas e determinados padrões de procura podem afetar simultaneamente vários mercados da Europa central e do norte. Em Espanha, o forte peso da energia fotovoltaica introduz uma dinâmica própria, particularmente ligada à diferença de preços entre as horas centrais do dia e as horas de menor produção solar. Além de uma menor coincidência com os mercados do centro e do norte do continente, esta dinâmica ibérica favorece uma menor concentração dos dias com os spreads mais elevados.
O que isto implica para uma carteira de baterias
Para um investidor ou um fundo com ativos de armazenamento em baterias distribuídos por vários países europeus, esta baixa coincidência temporal favorece a diversificação. Os dias com as maiores oportunidades de arbitragem em Espanha não costumam coincidir com aqueles em que a Alemanha, o Reino Unido ou os países nórdicos registam os seus spreads mais elevados. Combinar ativos expostos a padrões diferentes pode, portanto, reduzir a dependência da carteira dos mesmos episódios de mercado e distribuir melhor no tempo as oportunidades de receitas.
O efeito funciona em ambos os sentidos. Acrescentar exposição ao mercado espanhol a uma carteira centrada no norte da Europa incorpora um padrão de spreads diferente e pode reduzir a dependência dos mesmos episódios de mercado. Inversamente, acrescentar ativos da Europa central a uma carteira centrada em Espanha pode reduzir a sua dependência da dinâmica solar espanhola. Esta complementaridade é relevante para a conceção de projetos de hibridização e para a alocação geográfica do CAPEX em novas centrais de baterias. A diversificação geográfica não só reparte entre mercados a exposição regulatória e de preços, como também pode distribuir no tempo as oportunidades de arbitragem.
A descorrelação temporal como critério de conceção de carteiras
A baixa coincidência entre os dias com o spread mais elevado em Espanha e nos mercados da Europa central e do norte fornece um critério adicional para conceber carteiras de baterias à escala europeia. Além da rentabilidade esperada de cada ativo, é relevante considerar em que medida as oportunidades de arbitragem dos diferentes mercados coincidem no tempo.
A evolução destes padrões dependerá, entre outros fatores, da implantação da capacidade fotovoltaica, eólica e de armazenamento, da procura de eletricidade e das interligações. Incorporar esta dimensão temporal permite avaliar as oportunidades e os riscos de uma carteira numa perspetiva conjunta e não como uma simples soma de ativos.
O armazenamento como elemento estratégico e o papel da AleaStorage
Neste contexto, a AleaStorage, a divisão especializada em armazenamento de energia da AleaSoft Energy Forecasting, analisa a rentabilidade e os riscos das baterias standalone e dos projetos de hibridização. Os seus estudos incluem estimativas das receitas das baterias nos mercados de energia e de serviços de balanço, a análise da hibridização com renováveis como a fotovoltaica e a eólica para maximizar as receitas e reduzir os riscos, e a modelização de cenários de spreads e de volatilidade a longo prazo nos diferentes mercados europeus. Esta abordagem permite dimensionar carteiras de baterias com critérios de diversificação de riscos, além de considerar a rentabilidade esperada de cada ativo.
A metodologia e as séries temporais da Alea ao serviço da comparação entre mercados
A metodologia desenvolvida pela AleaSoft, com mais de 27 anos de experiência, combina técnicas de Machine Learning, redes neuronais, modelos estatísticos e econométricos e modelos fundamentais de oferta e procura para gerar previsões de preços dos mercados elétricos coerentes entre países. Esta coerência metodológica permite comparar cenários de preços, de spreads e de receitas em Espanha, na Alemanha, no Reino Unido e nos mercados nórdicos segundo critérios homogéneos e avaliar projetos e carteiras de ativos de forma coerente.
As séries do spread intradiário de uma hora (TB1) destes e de outros mercados europeus, juntamente com outras variáveis dos mercados de energia, estão disponíveis na Alea Energy DataBase, a plataforma de dados online da AleaSoft.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting