AleaSoft Energy Forecasting, 27. Oktober 2026. Die Entwicklung der Strommarktpreise und der von der Photovoltaik erzielten Erlöse stellt die Finanzierung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien vor neue Herausforderungen. Die Anpassung der Verschuldung, die Überprüfung der PPAs und die Bewertung einer Hybridisierung mit Batterien können die Rentabilität und die Bankfähigkeit bestehender Anlagen verbessern. Langfristige Prognosen und probabilistische Szenarien bilden die Grundlage für diese Entscheidungen.
Der durchschnittliche Marktpreis reicht nicht mehr aus, um eine Photovoltaikanlage zu bewerten
Das Wachstum der Photovoltaik-Produktion verändert das stündliche Preisprofil des spanischen Strommarkts. Die Konzentration der Produktion in den Solarstunden verstärkt den Abwärtsdruck auf die Preise in diesen Zeiträumen, während in anderen Stunden des Tages deutlich höhere Preise verzeichnet werden.
Die Daten des spanischen Day-Ahead-Markts zeigen diesen Unterschied. Zwischen Januar und September 2026 lag der Durchschnittspreis bei 74,10 €/MWh, gegenüber 63,39 €/MWh im gleichen Zeitraum des Jahres 2025. Der Durchschnittspreis im Zeitband zwischen 10:00 und 18:00 Uhr sank jedoch von 30,92 €/MWh auf 23,87 €/MWh. Dieser Vergleich von Zeitbändern bildet nicht den tatsächlichen erfassten Preis einer Anlage ab, der von ihrer stündlichen Produktion abhängt, verdeutlicht aber die Bedeutung des Erzeugungsprofils.
In den ersten neun Monaten des Jahres 2026 gab es zudem 747 Stunden mit negativen Preisen, gegenüber 535 im gleichen Zeitraum des Jahres 2025. Diese Daten spiegeln einen Markt wider, in dem die stündliche Verteilung der Preise einen wachsenden Einfluss auf die Erlöse erneuerbarer Anlagen hat.
Um eine Photovoltaikanlage zu bewerten, reicht es daher nicht aus, die erwartete Entwicklung des durchschnittlichen Marktpreises zu kennen. Es müssen die erfassten Preise, die stündliche Produktion, mögliche Einschränkungen durch Abregelungen und die Exposition des Projekts gegenüber den verschiedenen Marktszenarien analysiert werden.
Rentabilität und Finanzierungsstruktur: zwei Aspekte, die gemeinsam analysiert werden müssen
Die Entwicklung der Erlöse einiger Photovoltaikanlagen kann eine Überprüfung ihrer Finanzierungsstrukturen erforderlich machen. Ein Rückgang der Erlöse gegenüber den ursprünglichen Erwartungen bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass das Projekt nicht mehr tragfähig ist.
Es ist wichtig, zwischen der Fähigkeit einer Anlage, ausreichende liquide Mittel zu erwirtschaften, und der Einhaltung der in ihren Finanzierungsverträgen geforderten Finanzkennzahlen zu unterscheiden.
Der Schuldendienstdeckungsgrad, bekannt als DSCR, setzt den verfügbaren Cashflow ins Verhältnis zu den Zahlungsverpflichtungen für Tilgung und Zinsen. Ein Projekt kann weiterhin in der Lage sein, seine Zahlungen zu leisten, und zugleich, je nach den Bedingungen seiner Finanzierung, unter die vertraglich geforderten Deckungsniveaus fallen.
Diese Unterscheidung ist relevant, weil die Lösungen unterschiedlich sein können. In bestimmten Fällen kann eine Überprüfung des Tilgungsplans, der Finanzierungsbedingungen oder der Deckungsbedingungen dazu beitragen, die Finanzierungsstruktur an die erwartete Entwicklung der Erlöse anzupassen.
Ziel ist ein Gleichgewicht zwischen der Rentabilität der Anlage, der Rückzahlungsfähigkeit und dem von den Finanzinstituten übernommenen Risiko.
Probabilistische Prognosen zur Bemessung der Verschuldung
In einem Markt mit zunehmender Preisvariabilität reicht eine einzige Prognosekurve nicht aus, um alle Risiken einer langfristigen Investition zu bewerten.
Finanzierungsentscheidungen erfordern die Analyse verschiedener Erlösszenarien, von einer zentralen Prognose bis hin zu konservativeren Situationen, mit zugehörigen Wahrscheinlichkeiten. Dieser Ansatz ermöglicht es zu bewerten, wie sich die Rückzahlungsfähigkeit des Projekts unter unterschiedlichen Marktbedingungen entwickeln würde, und eine Schuldenstruktur festzulegen, die mit seinem Risikoprofil im Einklang steht.
Probabilistische Kennzahlen wie die Szenarien P10, P50 und P90 ermöglichen es, die Verteilung der möglichen Ergebnisse zu untersuchen, sofern angegeben wird, ob die Perzentile Überschreitungswahrscheinlichkeiten ausdrücken. Für die Finanzierung ist es besonders wichtig zu wissen, was in den ungünstigsten Szenarien mit den Erlösen und den Finanzkennzahlen geschieht.
In diesem Zusammenhang schätzen die AleaLow-Werte, die von AleaSoft Energy Forecasting entwickelt wurden, einen Preis, für den eine bestimmte Wahrscheinlichkeit besteht, dass der durchschnittliche Marktpreis ihn über eine Reihe von Jahren übersteigt. Sie werden direkt aus Preissimulationen für verschiedene Zeiträume von Jahren berechnet. Die am häufigsten nachgefragten Wahrscheinlichkeiten sind 75%, 85% und 90%, wobei sie auch für andere berechnet werden können. Ebenso stellen die AleaLow PV-Werte das pessimistischste Szenario der erfassten Preise der Photovoltaik für eine Reihe von Jahren mit einer zugehörigen Wahrscheinlichkeit dar.
Diese Kennzahlen bieten einen probabilistischen Bezugspunkt für die Risikoanalyse und die Bemessung der Verschuldung, ohne sich ausschließlich auf ein zentrales Szenario oder auf willkürliche konservative Annahmen zu stützen. Ihre Anwendung muss durch die Simulation der Produktion und der Cashflows des Projekts über den Finanzierungszeitraum ergänzt werden.
Refinanzierung, PPAs und Anpassung der Anlagen
Die Überprüfung der Finanzierung sollte sich nicht auf die Bedingungen der Verschuldung beschränken. Auch die Stromabnahmeverträge, die Vermarktungsstrategien und die technischen Eigenschaften der Anlage beeinflussen ihre künftige Rentabilität.
PPAs können Stabilität und Planbarkeit der Erlöse bieten, wobei ihr Beitrag von Aspekten wie dem vereinbarten Preis, der kontrahierten Menge, dem Lieferprofil, der Laufzeit und den von den Parteien übernommenen Verpflichtungen abhängt.
Je nach den Umständen des jeweiligen Projekts kann es ratsam sein, neue Vertragsstrukturen zu untersuchen, die Absicherungen am Markt zu überprüfen oder bestimmte Bedingungen der Refinanzierung neu zu verhandeln.
Diese Alternativen erfordern langfristige Prognosen, die es ermöglichen, ihre wirtschaftlichen Auswirkungen zu vergleichen und die Entwicklung der Erlöse und Risiken über die gesamte Lebensdauer der Anlage zu bewerten.
Hybridisierung mit Batterien als Alternative zur Verbesserung der Rentabilität
Die Integration von BESS-Speichersystemen ist ein weiterer Weg, Photovoltaikanlagen an die neuen Marktbedingungen anzupassen.
Batterien ermöglichen es, einen Teil der Energie zu speichern und ihren Verkauf in Stunden mit höherem Wert zu verlagern, und eröffnen zudem Möglichkeiten zur Teilnahme an anderen Märkten und an Regelenergiedienstleistungen, sofern die technischen und regulatorischen Bedingungen dies zulassen.
Die Rentabilität einer Hybridanlage ergibt sich jedoch nicht einfach aus der Addition der Erlöse einer Batterie zu denen der Photovoltaikanlage. Beide Technologien müssen gemeinsam analysiert werden, wobei der Betrieb anhand der prognostizierten Preise, der technischen Beschränkungen, des Wirkungsgrads, der Degradation und der Netzzugangsbedingungen optimiert wird.
Die Hybridisierung kann sowohl das Niveau als auch die Verteilung der künftigen Erlöse verändern und in bestimmten Konfigurationen die Exposition gegenüber den Stunden mit den niedrigsten Preisen verringern. Die Integration von Speichern erfordert jedoch eine zusätzliche Investition, deren Finanzierung mit realistischen Erlösszenarien und einer Bewertung der langfristigen Risiken begründet werden muss.
Aus diesem Grund muss die Entscheidung zur Hybridisierung auf einer für jede Anlage spezifischen Analyse der Rentabilität und der Bankfähigkeit beruhen.
Eine solide Zukunft für die Photovoltaik mit angepassten Finanzierungsstrukturen
Die Photovoltaik wird weiterhin einer der wichtigsten Treiber der Energiewende hin zu einem Stromsystem mit einem höheren Anteil erneuerbarer Energien sein. Die Herausforderung besteht darin, die Projekte, ihre Vermarktungsstrategien und ihre Finanzierungsstrukturen an die Entwicklung der Märkte anzupassen.
Die Zukunft der Photovoltaik ist vielversprechend. Die Kombination aus größerer betrieblicher Flexibilität, angepassten Finanzierungsstrukturen und konsistenten wissenschaftlichen Prognosen wird die Rentabilität der Projekte stärken und die langfristige Finanzierung erleichtern.
Prognosen, Analysen und Beratung für die Photovoltaikfinanzierung: die Rolle von AleaSoft
AleaGreen, der auf langfristige Prognosen spezialisierte Geschäftsbereich von AleaSoft Energy Forecasting, liefert Strommarktpreiskurven mit stündlicher Granularität und Horizonten von bis zu 40 Jahren. Diese Prognosen ermöglichen es, die erfassten Preise der Photovoltaik zu schätzen, und dienen als Grundlage für die Bewertung von PPAs und die Finanzierung von Projekten im Bereich erneuerbare Energien.
AleaStorage, der auf Energiespeicher spezialisierte Geschäftsbereich, analysiert Hybridisierungsprojekte mit Photovoltaik und Windkraft, um die Erlöse zu maximieren und die Risiken zu verringern, schätzt die Erlöse von Batterien an den Energiemärkten und bei Regelenergiedienstleistungen und modelliert langfristige Preis- und Volatilitätsszenarien.
AleaConsulting wiederum erstellt Marktberichte sowie regulatorische Berichte und Gutachten und führt Audits von Marktprognosen für Bewertungsprozesse, Due Diligence und M&A durch, während AleaHub den Kauf und Verkauf von PPAs, erneuerbaren Anlagen und Projekten sowie den Zugang zu Finanzierung erleichtert.
Quelle: AleaSoft Energy Forecasting