AleaSoft Energy Forecasting, 27 ottobre 2026. L’evoluzione dei prezzi del mercato elettrico e dei ricavi catturati dal fotovoltaico pone nuove sfide per il finanziamento di progetti di energia rinnovabile. Adattare il debito, rivedere i PPA e valutare l’ibridazione con batterie possono migliorare la redditività e la bancabilità degli impianti esistenti. Le previsioni a lungo termine e gli scenari probabilistici sono la base per prendere queste decisioni.
Il prezzo medio di mercato non basta più per valutare un impianto fotovoltaico
La crescita della generazione solare fotovoltaica sta trasformando il profilo orario dei prezzi del mercato elettrico spagnolo. La concentrazione della produzione nelle ore solari aumenta la pressione al ribasso sui prezzi in quei periodi, mentre in altre ore della giornata si registrano prezzi molto più elevati.
I dati del mercato day-ahead spagnolo mostrano questa differenza. Tra gennaio e settembre 2026, il prezzo medio è stato di 74,10 €/MWh, rispetto ai 63,39 €/MWh dello stesso periodo del 2025. Tuttavia, il prezzo medio nella fascia tra le 10:00 e le 18:00 è sceso da 30,92 €/MWh a 23,87 €/MWh. Questo confronto tra fasce orarie non rappresenta il prezzo catturato effettivo di un impianto, che dipende dalla sua produzione oraria, ma illustra l’importanza del profilo di generazione.
Nei primi nove mesi del 2026 si sono inoltre registrate 747 ore con prezzi negativi, rispetto alle 535 dello stesso periodo del 2025. Questi dati riflettono un mercato in cui la distribuzione oraria dei prezzi ha un’influenza crescente sui ricavi degli asset rinnovabili.
Pertanto, per valutare un impianto fotovoltaico non basta conoscere l’evoluzione attesa del prezzo medio di mercato. È necessario analizzare i prezzi catturati, la produzione oraria, le possibili limitazioni dovute al curtailment e l’esposizione del progetto ai diversi scenari di mercato.
Redditività e struttura finanziaria: due aspetti da analizzare congiuntamente
L’evoluzione dei ricavi di alcuni impianti fotovoltaici può rendere necessario rivedere le loro strutture finanziarie. Tuttavia, una riduzione dei ricavi rispetto alle aspettative iniziali non significa necessariamente che il progetto non sia più sostenibile.
È importante distinguere tra la capacità di un impianto di generare liquidità sufficiente e il rispetto degli indici finanziari richiesti dai suoi contratti di finanziamento.
L’indice di copertura del servizio del debito, noto come DSCR, mette in relazione il flusso di cassa disponibile con gli obblighi di pagamento di capitale e interessi. Un progetto può mantenere la capacità di far fronte ai propri pagamenti e, allo stesso tempo, scendere al di sotto dei livelli di copertura richiesti contrattualmente, a seconda delle condizioni del suo finanziamento.
Questa distinzione è rilevante perché le soluzioni possono essere diverse. In alcuni casi, rivedere il piano di rimborso, i termini del finanziamento o le condizioni di copertura può contribuire ad adattare la struttura finanziaria all’evoluzione attesa dei ricavi.
L’obiettivo è un equilibrio tra la redditività dell’asset, la capacità di rimborso e il rischio assunto dalle istituzioni finanziarie.
Previsioni probabilistiche per dimensionare il debito
In un mercato con una crescente variabilità dei prezzi, un’unica curva di previsione non basta per valutare tutti i rischi di un investimento a lungo termine.
Le decisioni di finanziamento richiedono di analizzare diversi scenari di ricavi, da una previsione centrale a situazioni più conservative, con probabilità associate. Questo approccio consente di valutare come evolverebbe la capacità di rimborso del progetto in diverse condizioni di mercato e di determinare una struttura del debito coerente con il suo profilo di rischio.
Le metriche probabilistiche, come gli scenari P10, P50 e P90, consentono di studiare la distribuzione dei possibili risultati, purché si specifichi se i percentili esprimono probabilità di superamento. Per il finanziamento è particolarmente importante sapere cosa succede ai ricavi e agli indici finanziari negli scenari meno favorevoli.
In questo contesto, i valori AleaLow, sviluppati da AleaSoft Energy Forecasting, stimano un prezzo per il quale esiste una determinata probabilità che il prezzo medio di mercato lo superi in un insieme di anni. Si calcolano direttamente a partire da simulazioni dei prezzi per diversi periodi di anni. Le probabilità più richieste sono il 75%, l’85% e il 90%, anche se è possibile calcolarli per altre. Analogamente, i valori AleaLow PV rappresentano lo scenario più ribassista dei prezzi catturati del fotovoltaico per un insieme di anni con una probabilità associata.
Queste metriche forniscono un riferimento probabilistico per l’analisi del rischio e il dimensionamento del debito, evitando di basarsi esclusivamente su uno scenario centrale o su ipotesi conservative arbitrarie. La loro applicazione deve essere integrata con la simulazione della produzione e dei flussi di cassa del progetto durante il periodo di finanziamento.
Rifinanziamento, PPA e adattamento degli asset
La revisione del finanziamento non dovrebbe limitarsi alle condizioni del debito. Anche i contratti di acquisto di energia, le strategie di commercializzazione e le caratteristiche tecniche dell’asset influiscono sulla sua redditività futura.
I PPA possono offrire stabilità e visibilità dei ricavi, anche se il loro contributo dipende da aspetti come il prezzo concordato, il volume contrattato, il profilo di consegna, la durata e gli obblighi assunti dalle parti.
A seconda delle circostanze di ciascun progetto, può essere opportuno studiare nuove strutture contrattuali, rivedere le coperture di mercato o rinegoziare alcuni termini del rifinanziamento.
Queste alternative richiedono previsioni a lungo termine che consentano di confrontarne l’impatto economico e di valutare l’evoluzione dei ricavi e dei rischi lungo l’intera vita dell’asset.
L’ibridazione con batterie come alternativa per migliorare la redditività
L’aggiunta di sistemi di accumulo BESS è un’altra via per adattare gli impianti fotovoltaici alle nuove condizioni di mercato.
Le batterie consentono di accumulare parte dell’energia e di spostarne la vendita verso ore di maggior valore, oltre ad aprire opportunità di partecipazione ad altri mercati e ai servizi di bilanciamento, quando le condizioni tecniche e normative lo permettono.
Tuttavia, la redditività di un impianto ibrido non si calcola semplicemente sommando i ricavi di una batteria a quelli dell’impianto fotovoltaico. Entrambe le tecnologie devono essere analizzate congiuntamente, ottimizzando il funzionamento in base ai prezzi previsti, ai vincoli tecnici, all’efficienza, al degrado e alle condizioni di accesso alla rete.
L’ibridazione può modificare sia il livello sia la distribuzione dei ricavi futuri e, in determinate configurazioni, ridurre l’esposizione alle ore con i prezzi più bassi. Ciononostante, aggiungere accumulo comporta un investimento aggiuntivo, il cui finanziamento deve essere giustificato con scenari di ricavi realistici e una valutazione dei rischi a lungo termine.
Per questo motivo, la decisione di ibridare deve basarsi su un’analisi di redditività e bancabilità specifica per ciascun impianto.
Un futuro solido per il fotovoltaico con strutture finanziarie adattate
Il fotovoltaico continuerà a essere uno dei principali motori della transizione energetica verso un sistema elettrico con una maggiore presenza rinnovabile. La sfida è adattare i progetti, le loro strategie di commercializzazione e le loro strutture finanziarie all’evoluzione dei mercati.
Il futuro del fotovoltaico è promettente. La combinazione di una maggiore flessibilità operativa, strutture di finanziamento adattate e previsioni scientifiche coerenti rafforzerà la redditività dei progetti e faciliterà il finanziamento a lungo termine.
Previsioni, analisi e consulenza per il finanziamento fotovoltaico: il ruolo di AleaSoft
AleaGreen, la divisione di AleaSoft Energy Forecasting specializzata in previsioni a lungo termine, fornisce curve dei prezzi del mercato elettrico con granularità oraria e orizzonti fino a 40 anni. Queste previsioni consentono di stimare i prezzi catturati del fotovoltaico e sono alla base della valutazione dei PPA e del finanziamento di progetti di energia rinnovabile.
AleaStorage, la divisione specializzata in accumulo di energia, analizza i progetti di ibridazione con energia solare fotovoltaica ed eolica per massimizzare i ricavi e ridurre i rischi, stima i ricavi delle batterie nei mercati dell’energia e nei servizi di bilanciamento e modellizza scenari di prezzi e di volatilità a lungo termine.
Da parte sua, AleaConsulting elabora relazioni di mercato, nonché relazioni regolatorie e peritali, e realizza audit delle previsioni di mercato per processi di valutazione, due diligence e M&A, mentre AleaHub facilita la compravendita di PPA, asset e progetti rinnovabili e l’accesso al finanziamento.
Fonte: AleaSoft Energy Forecasting