La volatilità dei mercati elettrici apre opportunità per i PPA tra produttori e grandi consumatori

AleaSoft Energy Forecasting, 23 ottobre 2026. La crescente volatilità dei mercati elettrici pone rischi diversi per i produttori rinnovabili e per i grandi consumatori. Mentre i primi cercano di proteggere i propri ricavi dai prezzi bassi, i secondi devono limitare la propria esposizione a possibili rialzi dei prezzi. I contratti PPA possono offrire stabilità a entrambe le parti, purché i loro termini siano adattati alle prospettive del mercato e ai profili di generazione e di consumo.

La necessità di stabilire coperture contro il rischio di prezzo è stata uno dei temi centrali del 70º webinar di AleaSoft Energy Forecasting, tenutosi il 15 ottobre con la partecipazione di Deloitte. Durante la sessione, AleaSoft ha sottolineato che qualsiasi copertura, sia essa un PPA o un contratto bilaterale, è essenziale sia per i produttori sia per i consumatori, e ha indicato l’industria elettrointensiva come la più esposta qualora le attuali tensioni persistano.

Produttori e consumatori affrontano rischi di prezzo diversi

I prezzi dei mercati elettrici europei sono in tendenza al rialzo da diversi mesi, seguendo l’evoluzione dei prezzi del gas. A settembre sono aumentati di oltre il 20% rispetto ad agosto nel mercato spagnolo e nei mercati nordici. I picchi di prezzo nelle ore in cui i cicli combinati fissano il prezzo sono sempre più elevati, mentre nelle ore solari continuano a comparire prezzi nulli o negativi. In Spagna, il numero di ore con prezzi nulli o negativi registrate nel 2026 fino a ottobre supera già i totali dell’intero 2024 e 2025. Di conseguenza, lo spread intragiornaliero medio nel mercato spagnolo ha superato i 200 €/MWh a settembre.

Per i produttori fotovoltaici, la concentrazione dell’offerta nelle ore solari riduce il prezzo catturato. Sebbene il prezzo catturato sia migliorato negli ultimi mesi, in molti casi non è sufficiente per servire il debito dei progetti, e c’è il rischio che i prezzi tornino a scendere in primavera, con una maggiore produzione fotovoltaica e più piogge.

I grandi consumatori, come l’industria elettrointensiva e i data center, affrontano il rischio opposto. Per questo inverno si prevedono prezzi del gas elevati e volatili, con le riserve di gas dell’Unione Europea al 74% a metà ottobre, rispetto all’83% dell’anno precedente. Ciò riduce il margine per rispondere a ondate di freddo o a periodi di scarsa ventosità. In inverno, inoltre, ci sono meno ore con prezzi bassi e i picchi si concentrano la sera e la mattina.

Questa combinazione di rischi crea un momento favorevole per gli accordi. I produttori temono un nuovo calo dei prezzi e i consumatori ulteriori rialzi. Per AleaSoft, questo è lo scenario adatto perché entrambe le parti chiudano coperture tra loro, attraverso PPA a tre o cinque anni o altri contratti bilaterali.

I PPA offrono stabilità ma non eliminano tutti i rischi

Secondo i relatori di Deloitte, il rischio di prezzo è attualmente il principale rischio per i progetti rinnovabili e il PPA è lo strumento che avvicina le visioni degli sviluppatori e delle istituzioni finanziarie. Con un PPA, le banche possono finanziare fino al 75% del progetto, rispetto al 50% o 55% che raramente superano con il rischio merchant.

Tuttavia, il mercato dei PPA fotovoltaici è attualmente un mercato a favore degli acquirenti. Ci sono pochi offtaker disposti ad assumersi il profilo solare e i PPA swap a 10 anni per il fotovoltaico vengono offerti tra 22 €/MWh e 25 €/MWh. A questi livelli la redditività per gli sviluppatori è bassa e fissare un prezzo troppo basso per un lungo periodo può compromettere la fattibilità dei nuovi progetti.

Per i grandi consumatori, adattare il contratto al proprio profilo di consumo è fondamentale. La produzione fotovoltaica si concentra nelle ore centrali della giornata, che non sempre coincidono con le ore di maggiore consumo, per cui è necessario valutare quale quota dell’approvvigionamento copre il contratto e quale esposizione al mercato rimane. I PPA ibridi con batterie spostano parte della produzione solare verso ore con prezzi più alti, il che consente prezzi dei PPA più elevati. Deloitte ha inoltre presentato il caso di un impianto fotovoltaico collegato direttamente a un data center, in cui il risparmio sui costi di connessione consente un PPA di circa 40 €/MWh con durate di 15 anni o più.

Oltre al prezzo, la durata dell’accordo, i volumi impegnati, la modalità di settlement e il trattamento delle ore con prezzi nulli o negativi modificano il valore del contratto. Le istituzioni finanziarie richiedono durate minime comprese tra 7 e 10 anni e non considerano bancabili i PPA che sospendono il settlement quando i prezzi sono nulli o negativi. Le clausole determinano inoltre il trattamento contabile, per cui è consigliabile analizzarle prima della firma.

Le previsioni dei prezzi sono fondamentali per definire la strategia di acquisto

Prima di firmare un PPA, un grande consumatore deve valutare come potrebbero evolvere i prezzi nel corso della durata del contratto e quale quota del proprio consumo convenga coprire. Non basta confrontare il prezzo offerto con il prezzo attuale o con i prezzi dei mercati dei futures, che sono illiquidi nel lungo termine e non devono essere utilizzati come previsioni di prezzo.

È necessario disporre di previsioni dei prezzi a lungo termine con dettaglio orario e con scenari favorevoli e avversi che riflettano l’evoluzione del fabbisogno elettrico, della nuova capacità solare ed eolica, delle condizioni meteorologiche, dei combustibili e delle quote di emissione di CO₂. Una strategia interessante quando i prezzi sono alti può presentare svantaggi se i prezzi scendono in modo sostenuto, e una posizione non coperta può risultare molto costosa in uno scenario estremo. Durante il webinar, AleaSoft ha avvertito che le tensioni nello stretto di Hormuz, in concomitanza con incidenti nel parco nucleare europeo, potrebbero spingere i prezzi a 500 o 600 €/MWh.

Per Deloitte, una curva dei prezzi solida e bancabile, giustificabile di fronte a finanziatori e revisori, è praticamente l’input principale, sia nella valutazione dei contratti sia nelle stime dei flussi di cassa.

La gestione del rischio, oltre il prezzo del contratto

Per i grandi consumatori, una strategia di acquisto di elettricità deve andare oltre l’ottenimento del prezzo più basso in un dato momento. L’obiettivo è combinare contratti e coperture che mantengano i costi dell’elettricità a livelli sostenibili senza rinunciare alle ore con prezzi bassi. Le batterie behind-the-meter ampliano queste opzioni, poiché consentono di accumulare energia nelle ore a basso prezzo e di utilizzarla nelle ore a prezzo più alto. AleaSoft sta ricevendo un numero crescente di incarichi da parte di grandi consumatori elettrointensivi interessati a installare batterie.

Un momento favorevole per chiudere coperture

L’inverno 2026-2027 arriva con prezzi del gas elevati e un’alta volatilità, mentre la primavera porterà di nuovo ore con prezzi molto bassi. Produttori e grandi consumatori hanno esigenze complementari, e i PPA e i contratti bilaterali consentono a entrambe le parti di fissare parte dei propri ricavi e costi. Il successo di questi accordi dipenderà dal fatto che siano adattati ai profili di generazione e di consumo, che le loro clausole vengano analizzate prima della firma e che entrambe le parti abbiano una visione fondata di come evolverà il mercato elettrico.

Il ruolo di AleaBlue, AleaGreen e AleaHub nelle strategie di approvvigionamento

AleaSoft Energy Forecasting aiuta i grandi consumatori a pianificare i propri acquisti di elettricità e gas e a definire le coperture, con simulazioni per valutare contratti forward, futures e PPA, e supporto nella negoziazione di accordi bilaterali. AleaBlue, la divisione specializzata in previsioni a breve e medio termine, fornisce previsioni orarie dei prezzi e simulazioni con un orizzonte fino a tre anni per la gestione del rischio e le coperture.

AleaGreen, la divisione specializzata in previsioni a lungo termine, fornisce curve dei prezzi orarie con un orizzonte fino a 40 anni. Queste previsioni, con bande di confidenza, sono alla base della consulenza di AleaSoft nell’identificazione dei rischi, nella definizione di accordi e term sheet e nella negoziazione e chiusura di PPA. La metodologia di AleaSoft combina Intelligenza artificiale, serie temporali e modelli statistici, con 27 anni di esperienza.

Inoltre, AleaHub, il Marketplace per PPA di AleaSoft, mette in contatto offtaker e sviluppatori e verifica che le loro esigenze coincidano in termini di quantità di energia, durata, tipo di PPA, prezzo e garanzie di origine.

Fonte: AleaSoft Energy Forecasting